配资平台佣金第三季度中国货币政策执行报告发布金融总量合理增长，融资成本处于低位

　　日前，央行发布2025年第三季度中国货币政策执行报告（以下简称报告）。根据报告，今年以来，适度宽松的货币政策持续发力。金融总量合理增长，9月末，社会融资规模存量、广义货币供应量（M2）同比分别增长8.7%和8.4%，人民币贷款余额270.4万亿元。社会融资成本处于低位，9月新发放企业贷款和个人住房贷款利率同比分别下降约40个和25个基点。

　　报告显示，信贷结构也在不断优化，有力地支持了重点领域、重大战略和经济结构的转型升级。9月末，科技贷款、绿色贷款、普惠贷款、养老产业贷款、数字经济产业贷款分别同比增长11.8%、22.9%、11.2%、58.2%、12.9%，均高于全部贷款增速。

　　2024年我国政府债券净融资额已达11万亿元，今年有望突破12万亿元，央行综合施策维护了资金面平稳，有力地支持了政府债的顺利发行。

　　专家表示，总体看，适度宽松的货币政策效果在不断累积，对实体经济的支持效果还会逐步显现。

　　“宽信用”效果正在显现

　　报告专栏指出，要科学看待金融总量指标。专家表示，过去市场更关注贷款，但在融资结构变化、经济转型加快的背景下，要更多地看社会融资规模。

　　一是随着直接融资发展，企业发债融资更加便利，融资成本也明显降低，企业尤其是大中型企业，更愿意发债替换贷款。地方政府也更倾向于用政府债券解决项目建设的资金需求，化债和置换存量债务，对银行贷款也都有一定替代作用。但无论是贷款等间接融资，还是债券等直接融资，二者都是信用扩张支持实体经济的表现，从涵盖直接融资的社会融资规模角度看，其增速持续保持在8%以上，表明“宽信用”效果正在显现。

　　二是经济结构转型加快推进，房地产、基建、地方融资平台等信贷依赖度较高的传统领域增势放缓，技术密集型产业、服务业加快发展，但其具有“轻资产、轻负债”特征，贷款需求难以填上传统动能留下的“坑”，长远看信贷增速中枢也会下移。

　　三是近年来银行为了提高资产质量、防范风险，加大了不良贷款的核销处置力度，客观上也对贷款增速造成了一定影响，但这部分资金实际上已经投放给了经营主体，在实体经济中会持续周转使用，在社融中也会有体现。

　　深层次看，专家表示，高质量发展阶段也不需要片面追求垒高信贷规模。如果还像过去那样，只盯着贷款增速，既不符合经济规律，也可能带来僵尸企业难以出清、资金空转等问题。中央金融工作会议提出，“随着经济从高速增长转向高质量发展，货币信贷要从外延式扩张转向内涵式发展”，这是对新形势下做好宏观金融调控的深刻阐述，未来重点是盘活存量金融资源，提升信贷资产质效。

　　从金融总量增速看，央行行长潘功胜在2024年陆家嘴论坛上表示，目前我国宏观金融总量规模已经很大，金融总量增速有所下降也是自然的，这与我国经济从高速增长转向高质量发展是一致的。

　　报告专栏指出，当前我国人民币贷款余额已达270万亿元，社会融资规模存量达437万亿元。专家指出，随着基数变大，未来金融总量增速有所下降是自然的，这与央行行长潘功胜此前在陆家嘴论坛的发言一脉相承。

　　专家提出，金融是实体经济的镜像，我国经济正在由高速增长阶段向高质量发展阶段转型，实体经济所需要的货币信贷增长也在发生变化。静态对比金融总量的绝对增速，或是一味追求金融总量高速增长，这些方面是很难持续下去的。货币金融环境要与实体经济发展需要相适应，未来要更加注重盘活低效利用的存量金融资源。

　　政策协调配合持续加强

　　专家表示，宏观政策之间的协同配合十分重要，可以产生“1+1>2”的效果，共同支持稳增长、调结构。

　　报告强调，要灵活把握公开市场操作力度和节奏，及时熨平财政税收、政府债券发行等短期波动因素，这体现了长期以来货币政策和财政政策的有效协同配合。2024年我国政府债券净融资额已达11万亿元，今年有望突破12万亿元，央行综合施策维护了资金面平稳，有力地支持了政府债的顺利发行。

　　同时，在促进结构优化、补充金融机构资本等方面，货币政策和财政政策经过多年的持续沟通和配合，也有很好的基础和政策实践。比如，财政部门对部分结构性货币政策工具的配套贴息，对消费贷款的贴息等，以及地方政府和财政的奖补、融资担保等机制，都有效强化了财政、信贷资金联动，推动社会综合融资成本稳中有降，支持经济结构调整、转型升级。今年，财政部门和央行密切配合，发行特别国债5000亿元为国有大型商业银行补充资本，增强了银行支持实体经济可持续性和防范金融风险的能力。

　　报告也分析了当前国内外形势，对下阶段货币政策思路进行了阐述。

　　今年前三季度，国内生产总值（GDP）同比增长5.2%，经济运行展现出韧性和活力。

　　专家指出，对于未来政策把握，央行依然强调了短期与长期、稳增长与防风险、内部与外部、支持经济与银行自身健康性这四方面关系的平衡，同时，考虑到外部不稳定不确定性因素较多、内需不足，下一步要实施好适度宽松的货币政策，抓好政策落实，充分释放政策效应。

　　市场人士表示，在财政、货币、产业等宏观政策的协同配合发力下，全年5%左右的经济发展目标有望顺利完成。

　　做好金融“五篇大文章”

　　报告显示，9月末，支持做好金融“五篇大文章”的结构性货币政策工具余额已经接近4万亿元。

　　专家表示，央行的结构性工具，主要是激励引导金融机构支持国家重大战略、经济社会发展的重点领域和薄弱环节。这些领域，初期社会资金进入意愿比较低，需要中央银行的资金先期进入、发挥引导作用。目前金融“五篇大文章”相关领域的贷款增速都超过10%，明显高于全部贷款增速，其中养老产业贷款增速更是接近60%。同时，覆盖的主体范围也更加多元。9月末，普惠小微贷款同比增长12.2%，林权抵押贷款同比增长14.9%。增速比全部贷款分别高5.7个、8.4个百分点。业内专家指出，民营、小微、“三农”、就业创业、就学助学等领域的主体，既是经济发展中的薄弱环节，也是优化结构的重要着力点，金融支持的主体类型和覆盖范围不断扩大，对经济来说，既是补短板，也是增活力。

　　金融对科技创新等领域的支持力度不断增强。专家表示，“十五五”规划建议，将“科技自立自强水平大幅提高”列入“十五五”时期经济社会发展的主要目标之一，未来也是金融支持的重点和主线。报告显示，9月末科技型中小企业本外币贷款同比增长22.3%，比全部贷款增速高15.8个百分点，超过一半的科技型中小企业获得过贷款，新增贷款中科技贷款占比超30%，科技创新和技术改造贷款的签约金额为2.6万亿元，发放贷款1.1万亿元。

　　专家认为配资平台佣金，高质量发展是金融和实体经济双向互动的过程。在房地产、地方融资平台等传统信贷需求下滑的大背景下，新兴产业和未来产业对金融机构的吸引力越来越大。反过来看，金融机构愿意加大对这些领域信贷资源的投入，也是因为这些领域有前景、增长快。前三季度，装备制造业增加值增长9.7%，高技术制造业增加值增长9.6%，增速明显快于整体经济增速。

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